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【聪明投资者】景林蒋锦志现身:全球资产很明显严重低配中国,中国会成为全球最大的消费市场

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【字体: 2020-08-25来源: 作者:佚名 访问量:82

美国1000亿美金以上市值的公司有4家中国就只有一家就是阿里美国500亿美金以上的公司有7家中国就3家100亿美金市值以上的线上线下的零售企业美国差不多有20家中国大概就78家无论是具体到哪个公司也好具体到整个行业也好中国整个消费零售行业还是有比较大的空间的


在目前短期的情况下疫情削弱了总的需求导致很多企业在未来的资本开支比较谨慎所以有的经济学家说短期疫情反而会延缓产业链的转移


只要中国继续加大对外开放对内改革降低税费中国制造业的优势还是非常明显的尤其是在高端制造业的优势还是能长期保留下去低端制造业相对于东南亚相对于印度光是看劳动力成本可能中国这部分的优势逐渐在减弱


举个例子特斯拉在上海的工厂从开工到投产也就9~10个月全球几乎没有哪个国家能做到这一点这就是效率全球是很难找得到的


美国过去几十年制造业大量外移但是并没有影响美国成为全球最大经济体的事实而且过去10年20年美国还是涌现出了大量优秀的公司有很多全球最优质的投资标的从这个角度来说我们长期还是非常看好中国经济的潜力


从各个方面来看股票市场肯定已经走过了最差的时候如果再有个跌幅的话从长期来说是挑一些优质公司非常好的时候


我们预测大部分的主要经济体中最差的在2022年也能恢复到2019年的水平好的经济体可能明年就能恢复到2019年的水平


疫情短期内对很多企业都不利但是长期对龙头企业是有利的最简单的比如餐饮行业可能你周边很多的餐饮企业这次关门了就再不开了但是有一些龙头企业可能还会加速开店趁此机会加速扩张


中国毫无疑问会成为全球最大的消费市场而且将来会远远超出其他国家


港股估值水平低一方面是港股传统经济和国有企业多周期性企业也比较多这些企业的估值是在历史的低点未来能不能有个比较好的回报很关键的是要更多的重视股东回报公司治理结构要不断完善


目前全球资产很明显严重低配中国中国占全球GDP大概16%17%左右但是中国在MSCI的权重只有百分之四点几中美的市值比大概也就是1/3左右中国是美国的1/3所以全球资产投资中国的比例还是比较低的从长期趋势来说MSCI里面中国的权重应该是越来越高从这个角度来说外资净流入中国是个长期趋势


以上是景林资产创始人董事长蒋锦志在诺亚财富举办的对话景林价值中国线上视频问答活动中给出的最新精彩观点


景林资产是聪明投资者严选私募之一也是知名的百亿级私募机构强调用一级市场的研究方法做二级市场投资具备多元化产业分析视角


董事长蒋锦志拥有27年从业经验长期业绩极为出色其管理的金色中国基金自2006年成立以来截至2019年11月29日收益率***.*%年化收益**.*%景林全球基金自2016年1月成立以来截至今年4月30日收益率***.*%年化收益**.*%


在这次问答中蒋锦志分析了市场关心的全球化会否倒退疫情对于中国制造业消费行业港股美国中概股的影响以及未来投资上的结构性变化和机会等


全球化是自然演化结果长期看是必然趋势


疫情反而延缓产业链转移


中国制造业优势还能长期保留下去


疫情给很多国家都带来了非常多的变化不同国家开始审视关乎民生的产业是否自主可控很多的国家都在重新思考依赖全球分工的产业链布局从经济和产业的角度来讲过往中国在这方面是比较有优势的在后疫情时代你对人类演化的演进有什么样的观点


蒋锦志全球化分工最早来自于李嘉图的比较优势全球化是个自然演化的结果长期来看是个必然的趋势


因为企业是经济人企业的决策更多是来自于生产成本市场等各方面的考虑所以从经济利益的角度来说从长期看全球化是个必然的趋势


短期来看有一种逆全球化的短期趋势主要是由于短期疫情的影响导致不少地区的物流和供应链中断导致企业和国家对于供应链尤其是基本民生产品过于集中在一个地区或者一个国家的担忧


叠加中美关系的冲突以及各国民粹主义普遍地上升短期内逆全球化的趋势有所加强


从长期来看全球化的趋势是个必然的趋势从短期来看是否转移产业链或者逆全球化的考虑有几个因素


第一产业链转移如果只转移产业链其中的一环其实也是不太容易的产业链的转移往往需要配套整个上下游产业链的转移要不然一个环节转移过去但是生产和运输成本都还是会很高


第二产业链转移还要需要大量的重新投资尤其是在目前短期的情况下疫情削弱了总的需求导致很多企业在未来的资本开支比较谨慎所以有的经济学家说短期疫情反而会延缓产业链的转移


第三转移到一个新的地方还需要大量的技术工人


第四产业链转移还需要完善的基础设施和法律制度


第五还要考虑成本和效率有些国家比如说东南亚的工人工资成本是低了但是可能效率一下子还提不上来


还有一点就是要靠近一个比较大的消费市场你如果转移到一个地方所有的产品都是靠出口那你的运输成本也很高而且还有面临别的成本和关税


综合各个方面中国的优势就非常明显中国有庞大的熟练工人和每年700多万的大学毕业生又是全世界最大的消费市场


中国从前几年开始社会商品零售总额已经接近或者超过美国了


中国是全世界最大的工厂而且配套产业链非常齐全尤其是电子产业链你在东莞附近深圳附近上下游的产品供应链的产品很快容易能找到你的成本就会很低


所以从这个角度来说只要中国继续加大对外开放对内改革降低税费中国制造业的优势还是非常明显的尤其是在高端制造业的优势还是能长期保留下去


低端制造业相对于东南亚相对于印度光是看劳动力成本可能中国这部分的优势逐渐在减弱


举个例子特斯拉在上海的工厂从开工到投产也就9~10个月全球几乎没有哪个国家能做到这一点这就是效率全球是很难找得到的


从这个角度来看今后即使有部分产业链的转移它也是个渐进的过程不会形成一个很快的大规模转移相反由于短期疫情影响需求减少企业的盈利减少他为了节省投资短期还可能影响了转移的速度


另外一点制造业转移很多是中国公司主动走出去的有很多中国自己的上市公司服装公司电子公司主动把自己的生产基地移到东南亚移到墨西哥


尽管这对中国的GDP增长有影响但是我们算GNP这些企业将来的收入和利润还是包括在GNP里面的如果上市公司移到东南亚移到印度它的收入和利润还是包含在这个上市公司里面


对我们投资来说这些企业如果搬出去以后成本降低了市场扩大了它的盈利某种程度上可能会更好当然它可能会在当地减少一些就业减少一些消费但是从投资的角度来说从GNP的角度来说影响是不大的


我们再回过头来看美国美国过去几十年制造业大量外移但是并没有影响美国成为全球最大经济体的事实而且过去10年20年美国还是涌现出了大量优秀的公司有很多全球最优质的投资标的从这个角度来说我们长期还是非常看好中国经济的潜力


中国在各方面比如制造业方面的公司和基础都非常好当然未来可能有一些方面比如工人低成本的优势会削弱但是中国每年七八百万的大学生和熟练的工人完整的配套体系这是全世界目前所没有的


长期我们还是非常看好整个大中华地区的中国资产的投资机会。

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